史迪奇的百寶箱

電子股第二季否極泰來


　
前言

前言

「各銀行不准再增加貸款額度，全部凍結，否則後果自己看著辦！」中國人民銀行（大陸中央銀行）官員幾乎以威脅的語調高聲咆哮著，北京人民銀行總行會議室中坐滿了西裝筆挺的全國各銀行行長，大家面面相覷，其中包括十七家在中國開業的外國銀行。

二○○七年十二月二十一日的北京，一場巨變隨著北方強勁寒流南下，正在悄悄改變全中國。

巴菲特暢談全球投資趨勢


　
前言

三通概念股先行　電子股隨後補漲前言

編按：各家企業第一季財報揭曉，這項最後的利空即將解除。美股已經可以見到反覆打底，台股伴隨著即將而來的五二○新政府上台，還有一段可以做夢的空間。但這場夢終究會不會醒？

《今周刊》邀請台壽保投信總經理陳月姿、新光產險投資長吳漢彬暢談選舉題材與台股行情，予投資人參考。口述內容如下：

台南府城舊市區的一條窄路上，八十多坪的三層樓透天厝裡，住著台灣第一幸福富豪、奇美集團創辦人?#92;文龍。

這棟舊厝，是他在四十歲買下的。?#92;文龍發跡後，是美國《富比世》富豪排行榜上的常客，但是他卻沒有住豪宅，現今仍住在這幢四十年前?#92;的舊宅裡。

這的確不是你我想像中的豪宅，整棟房子除了樂器以及他收藏的畫作之外，沒有什麼奢華陳設，甚至他的董事長辦公室，也非常簡單樸實。

我希望永遠不要賣掉手中的台股！

幾乎每兩年來台一次的吉姆．羅傑斯（Jim Rogers），過去對於台股始終抱持觀望的態度。他認為過去的台灣，受限於兩岸政策的影響，不確定的政治風險過高，所以對投資台股興趣缺缺。

不過，○六年五月再度來台時，羅傑斯的態度有了些許變化，他不但詳細地詢問隨行記者，與觀光旅遊的相關上市企業，並且表示「假使未來開放陸客觀光，對於台灣相關產業一定大有幫助！」即便如此，他仍是台股的局外人，遲遲未進場。

四月超級財報周　決定外資動向 慶祝馬英九當選總統，台股爆量衝高，但隨即壓回整理，邁入四月財報周，台股將面臨短期震盪。專家指出，即使國際行情看壞，但無損於台股中長期結構性轉變的事實，投資人宜長期持有金融、三通題材及內需相關類股。 口述／黃天然、葉鴻儒 整理／馬自明 編按：不論台股還是美股，都即將進入四月超級財報周，這份財報攸關各企業第一季獲利狀況，在低迷氣氛下，越顯重要。然而，總統大選後，台股到底能不能超脫國際行情，走出一番新局？更值得注意。《今周刊》邀請寶來證券副總經理黃天然，以及摩根富林明基金經理人葉鴻儒，暢談國際經濟與選後台股行情。以下為口述內容： 期待落實兩岸開放政策／資金湧入 新台幣長期趨勢看升 短期而言，傳產股指數已經來到一萬一千點，相當於前波最高點；金融股的漲幅同樣與前波加權指數九八○七點時相仿。因此，除非國際行情有明顯起色，或是基本面有改變，指數很難再有突破，而以震盪居多。 由於選舉後短線避險基金進場，融資餘額增高，都使盤面籌碼較為凌亂，波動加劇，指數可能在八千八百點左右徘徊，能不能有更大的漲幅，還必須找出各類股中有沒有新的領頭羊，否則多半是漲多調整局面。 外資動態仍左右行情 隨著邁入四月財報周，投資人更須小心謹慎。首先，外資動態還是重要指標，如果避險基金或是短線投機資金不肯退場，長期投資性買盤還處於觀望，不願意大筆進場，成交量將無法有效放大，大盤繼續盤整。 其次，三月營收公布會左右行情。不過，三月營收可以視為利多檢定，主要原為二月營收多半表現不亮眼，所以相對基期也低，三月應該相對有所成長，部分ＩＣ設計股有機會表態。 另外，最近沸沸揚揚的台幣升值議題，估計在央行祭出政策，短期內不至於升破三十元大關，有助於緩和市場劍拔弩張的氣氛，但台幣長期趨勢還是看升，資金仍然不斷地湧入台灣。 中長期來看，五、六月將是「五窮六絕」淡季，電子消費需求端可能減緩，衝擊電子業的業績，而過去強勢的類股如金融或傳產股，也會進行再一次的測試，所以從基期觀點來看，五、六月將是○八年景氣的底部。 不過，五月底過後，新政府正式上任，兩岸開放等政策開始具體落實，相關題材有炒作空間，電子股回溫，蓄積已久的資金能量遲早會爆發出來。 壓寶高殖利率股與集團股 在選股方面，短線上可以注意具有高殖利率的股票與集團股。部分類股在中國擁有不少通路和品牌實力，股價可望再度拉升；另外航運相關集團股，在未來油價可能回穩又有議價能力下，行情可期。 此外，三二九推案狀況是否能夠符合銷售預期，也可以作為觀察營建與資產類股的指標。不過要注意，現在推案不能反映去年的獲利，而是未來獲利狀況，對營建股幫助有限，反而是擁有位於都會區土地的資產股股價將有所反映。 金融股則以老行庫和證券股最具漲相。以老行庫來說，多半股價淨值比不高，而股東權益報酬率相對不差，不少老行庫在海外設有據點，尤其以對中小企業放款企金業務為主的金融股最有看頭。另外，如果台股未來成交量放大，周轉率提高，直接受益者是證券股。 電子股則受到匯損影響，短期內將受到壓抑，所以必須挑選一些高毛利率的電子股，提前布局，等待下半年輪到電子股撐盤時，應該會有不錯的獲利。其中以手機晶片與消費電子的ＩＣ設計股最具利基，可以留意。 台股等待熱錢回潮／「三流」若通　評等調升態勢確立 國際環境還處於混沌不明，但至少可以肯定的是，次級房貸短期內不會立即解決，美國聯準會和銀行體系祭出一切干預手段挽救，但何時才能填補這個無底洞，還是未知數，不過因房價貶值，已經影響到美國消費力道。 此外，企業為了節省預算會開始裁員。對於金融業來說，把次級房貸所造成的壞帳打掉，還有一段距離。儘管跌深，可能會有短暫技術性反彈，但不會維持很久。 所以未來由於短線投機客伺機進場炒作，股市會隨著消息面起伏，急漲急跌，投資人最好不要隨消息起舞，容易受騙。最好等到有明確數據，顯示美國消費者信心恢復後，才能證明美股開始止穩。 新興市場依舊強勢 而為了解救次級房貸肇致的禍端，美國政府與聯準會不斷以降息的方式，企圖解決資金流動性問題，恢復市場信心。雖然不知道到底有沒有效，但是可以肯定的是，這些釋放出來的資金，會往最有效率的地方跑。然而，一開始錢拿去彌平虧損，投資人可能感受不出資金行情的威力，但最終會在未來某個時刻爆發開來。 然而這些錢會跑到什麼地方？主要還是新興市場。雖然新興市場上半年來修正幅度不小，但依舊是相當強勢的市場。以中國來說，中國基本面還是持續向上，不過過去漲幅過大，離開基本面太遠，如今修正至三千多點，應該有撐。 台股則在選後有不同的題材。台灣政治與經濟關係緊密，過去因為遺產稅以及種種管制措施，讓錢不願意回來，而且台灣與亞洲區域交流有?#92;多阻礙，但這些問題在新政府主張開放政策下，獲得解決。 最重要的就是人流、金流和物流，這在三通後或?#92;有機會真正落實。如果這三流可以通，過去流到香港和新加坡的錢，都有可能回潮，讓台灣的活水增加，並有助於台灣在國際評價上的調整。 因此，看台股必須要有中長期持有的打算，只要看清楚方向，建立起部位，看政策施展作為進出股票的依據，才能顯現獲利的效益。除非國際股市明顯好轉，台股並沒有急漲的條件，而是在向上趨勢線上，漲漲跌跌。 四月財報影響行情 所以可以下個結論，台股正處於長期「評等調升」的態勢，並且與其他區域間的脫鉤關係逐漸解除，不過何時才會有具體明顯成果？這得看釋出政策的速度快慢，但只要開放政策能夠一個個端出，台股就可以期待。 其中，四月分財報將是影響台股的第一階段，這不只是台股財報，還包括美股財報公布影響下的國際行情。目前來看，屬於向上重估的類股，主要有金融、航運、內需等相關產業。雖然近來認為匯損會使壽險業蒙受損失，但壽險業主要是逐年攤提匯兌損失，長期影響應該有限，仍值得留意。 不過，台股雖然向上提升，但「評等調升」與「評等調降」類股可能都同時存在，其中電子股就是「評等調降」之一。電子股受到國際行情低迷，消費不振因素，難有好的表現。另外，台幣升值，美元走貶，同樣不利於電子股發展。而近期又有中國勞力成本上升、員工分紅費用化等利空，電子股很難再享有過去高本益比。 但不同個股受到負面因素影響程度不一，故投資人須分開檢視...

無論電視還是收音機，到處都傳來鞭炮聲。他們慶祝的，可能並不只是國民黨總統候選人馬英九大贏對手二百二十一萬票，穩坐台灣第十二任總統；而是殷殷期盼的兩岸開放政策，總算有機會落實，這意味著長久以來受到壓抑的台灣價值，在今年將重新翻身。

資產股將回歸原有價值

想像一下，如果台灣是蒙塵的鑽石，台灣有哪些價值長期被低估？

無論電視還是收音機，到處都傳來鞭炮聲。他們慶祝的，可能並不只是國民黨總統候選人馬英九大贏對手二百二十一萬票，穩坐台灣第十二任總統；而是殷殷期盼的兩岸開放政策，總算有機會落實，這意味著長久以來受到壓抑的台灣價值，在今年將重新翻身。

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